巴菲特在采访中说,自己特别欣赏IBM非常突出的客户黏性。
巴菲特做的是长期投资,所以特别重视公司长期发展的稳定性,而强大的客户黏性是公司业务保持长期稳定发展的关键。从财务数据来看,过去10年IBM干燥箱每股营业收入和每股EBITDA的年复合增长率分别为6.2%和14.4%。近几年,每股收益增长都超越华尔街预期。
巴菲特称这种难以替代具有巨大客户黏性的产品和服务具有“经济特许权”(economic franchise):“一项经济特许权的形成干燥箱,来自于具有以下特征的一种产品或服务:(1)它是顾客需要或者希望得到的;(2)被顾客认定为找不到很类似的替代品;(3)不受价格上的管制。 以上三个特点的干燥箱存在,将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价,从而赚取更高的资本报酬率。” 喜诗公司是美国的巧克力干燥箱企业。巴菲特经常以喜诗巧克力干燥箱做为经济特权的产品典范:“假设你听售货员说喜诗巧克力卖完了,但老板推荐一种无品牌的巧克力。如果你宁愿再步行穿越一条街去购买一块喜诗巧克力;或者说,一块喜诗巧克力让你愿意为它比购买无品牌的巧克力或其他类似产品多付5分钱干燥箱,这正是经济特权的价值”。
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